从市场竞争格局看，胰岛素的主要份额仍然掌控在外资企业手中。2019年，诺和诺德、赛诺菲、礼来的全终端销售额占到了72%，而回顾2017年和2018年，这三者的份额也稳定在72%左右，并无看到明显的国产替代效应。至于甘李药业，占比为11%，在过去三年的份额并无明显的增长。
1）从终端表现现状看，国产胰岛素两大厂家甘李药业和通化东宝，两者市值和已达1400亿，相对于其60亿左右的终端销售额以及将近20亿的净利润，整个估值是偏高的，尤其是甘李药业；
2）未来几年，国产胰岛素的进口替代速度预期不会太快，除非是医院集中采购出现大的替代，外资会让出部分份额。然而随着处方外流、零售和基层医疗发力，外资对消费者的掌控度能够平衡部分集采掉标的风险；
3）胰岛素整个赛道，国产的新进入玩家也会逐步发力，比如联邦、东阳光、复星等，临床和生产申请中的也有多个玩家，这个赛道未来会显拥挤，如果两大上市公司的技术无明显优势，将面临价格竞争；
4）国内的糖尿病人群增速放缓，更多会是因为治疗率的提升，治疗率提升到一定程度，将会出现典型的瓶颈。
总得说来，胰岛素市场具有一定成长性，然而成长性和盈利性难以匹配目前的估值，未来具有较为典型的风险。
康华生物也是新上市的疫苗股票，其从6月16日以70.37元发行，到一个月内冲到最高659.97元，增长了8倍有余。市盈率到达了172倍，但仍然比沃生生物和康泰生物低。
而且康华生物的主营业务是狂犬病疫苗，这个市场和因为疫情引起的研发中疫苗风马牛不相及。
再看全球疫苗的四大巨头GSK（PE15.74）、辉瑞（PE12.76）、赛诺菲巴斯德（PE36.43）、默沙东（PE20.14），其估值与国内相差甚远，而且海外疫情比国内的疫情更为严重，市场更大。
总的说来，疫苗整体估值过高，而且新冠疫苗概念以外的很多企业也在受到热捧。
总结：通过两个市场的简析，目前医药市场的泡沫比较典型，在市场不确定的环境中，投资者需要更为理性地寻找业绩支撑和成长性支撑，平衡好上市公司估值风险、成长性、盈利性三者的关系。